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牛牛观察|跟谁学VS嘉宏教育,哪家更能吸引投资者?
出处:牛牛君    作者:牛牛君 ·  2019-05-22

牛牛观察|跟谁学VS嘉宏教育,哪家更能吸引投资者?


教育企业登陆资本市场的热潮仍在延续。最近,跟谁学和嘉宏教育又分别向监管部门递交了招股书。跟谁学拟在纽交所IPO,嘉宏教育拟登陆港交所。


根据公开宣传资料,跟我学可能将成为K12在线教育公司首家规模盈利的上市公司;嘉宏教育则是浙江省规模最大的民办大专教育机构。那么,这两家企业到底哪家的“护城河”更深?谁更能获得投资者的认可呢?


1、谁的财报含金量高?


单纯的从财务报表来看,跟谁学和嘉宏教育均实现了盈利。


根据招股书,跟谁学2017-2018年营收分别为0.98亿元、3.97亿元,毛利率分别为74.4%、64.1%,净利润分别为-0.87亿元、0.2亿元。值得一提的是,跟谁学一季度的营收和净利润分别猛增至2.69亿元、3389.1万元。


2016-2018年嘉宏教育的营收分别为1.62亿元、1.72亿元和3.02亿元,净利润分别为1.37亿元、1.91亿元和2.87亿元。


从绝对数来看,似乎嘉宏教育的营收和净利润更甚一筹。但是,从增速来看,跟谁学显然要更快一些。


不过,嘉宏教育净利润的高绝对值和快速增长,主要是毛利率的提升、其他收入持续大增以及重新计量先前持有被收购方股权产生的收益所致,未来难以具有持续性


2、跟谁学的“两大隐忧”


从业务结构来看,跟谁学定位于一家B2C的在线教育机构,并在2018年选择拆分2B业务,专注于2C的在线教育。从收入结构来看,K12课程在2018年和2019年前3个月中分别占比73%和75%。


跟谁学能够在较短的时间实现盈利,足以证明其盈利模式已经比较成熟,它在成本控制及获客方面,已经形成了一定的核心竞争力。相信,如果没有市场环境的大变化,跟谁学还能够保持靓丽的财务报表。


但是,跟谁学也存在不小的隐忧,第一个大的隐忧主要来自于监管层面。当前,在线教育APP基本上处于监管的空白状态,但是,去年以来,根据教育部等部门先后发布了多份通知,在线教育监管已是势在必行。


在《关于健全校外培训机构专项治理整改若干工作机制的通知》中,监管部门明确提出线上教育将与线下培训机构的管理方式同步。那么,“超纲教学”、“提前教学”、“强化应试”,这些在线学科类辅导的雷区如何规避?教学内容、教师资质、学费收取方面等方面的整改与规范,能否顺利过关?这些都是对在线教育机构的一个不小考验。


跟谁学面临的第二个隐忧则是收入对名师的过分依赖。数据显示,2018年、2019年一季度,跟谁学前10名教师提供的课程占据的净收益分别达到了46.6%46.4%。如此高的比例,倘若某些优秀的老师被挖走的话,势必会对跟谁学的财务状况和经营结果产生比较大的负面影响。


3、嘉宏教育的扩张难题


而嘉宏教育则是一家从事线下教育的地方性民办教育企业。其收入来源由旗下的长征学院、精益中学和信息商务学院收取的学费、住宿费和其他教育服务收入构成。


长征学院、精益中学均位于中国经济发达的浙江省,独特的区位优势使得从事专科教育的长征学院,能够继续维持目前的毛利率。而位于河南的信息商务学院,拥有稀缺的本科牌照,这是嘉宏教育的一个有力的“护城河”。


综上,牛牛观察认为,嘉宏教育在未来一段时间内,有能力维持现在的营收增长态势。有分析预测,倘若嘉宏教育能顺利完成扩张,则其学费收入将远远超过2.33亿元的增长空间。


不过,由于线下教育受土地、空间限制等方面的限制,嘉宏教育很难通过现有学校的内生性增长,实现收入规模的快速增长。除非等此次成功IPO之后,嘉宏教育将募集大量投入到兼并收购上。这取决于嘉宏教育管理层的野心和战略。


分析跟谁学和嘉宏教育的财务报表,以及两家企业的优劣势之后,相信投资者心里已经有了自己的判断。那么,这两家企业何时能够登陆资本市场?挂牌交易后,股价又会呈现出什么样的走势?还待时间给出答案。


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