国内零售市场上，从美团到高鑫零售，从永辉超市到中百集团，诸多公司纷纷挤进了资本市场。近日，又有一家新零售企业瞄准了港交所。它不是哪家有名的卖场，而是卖场背后的公司——多点。

12月7日，据港交所文件，数字零售SaaS平台多点数智有限公司(Dmall Inc.)（以下简称多点Dmall）向港交所正式递交招股说明书，拟港股主板IPO，瑞信和招银国际承担联席保荐人。

多点Dmall招股说明书内容显示，IPO募集所得资金净额将主要用于开发新应用程序和新服务模块；与业务扩张相关的人才招聘；选择性地寻求与其有机增长策略互补的战略合作、投资及收购；扩大销售网络并进一步加强品牌声誉；以及用作营运资金和一般企业用途。

物美带大的“少年”，跑向属于自己世界

多点Dmall成立于2015年，是一个为本地零售业提供基于云的一站式端到端的数字零售SaaS平台，提供零售核心服务云、电子商务服务云以及营销与广告服务云三大服务，以增强零售商和品牌商的运营、营销与销售能力，使其能够更好地服务终端消费者。

其中，零售核心服务云解决方案以Dmall OS系统软件和智能物联(AIoT)解决方案为基础，可以提供贯穿零售运营全流程数据洞察，以及可实操的改进措施。电子商务服务云使零售商和品牌商能够通过多点移动应用程序和小程序销售其产品，从而为消费者提供更方便与个性化的购物体验。

据了解，多点Dmall最早是从物美集团开始零售数字化探索，其在物美集团的全国门店网路中实施了云解决方案，并基于物美的业务迭代了自己的功能能积累了实际经验，发展成为了国内唯一的端到端全渠道零售云解决方案服务商。

根据弗若斯特沙利文的资料，按商品交易总额计算，多点Dmall目前是中国及亚洲最大的零售云解决方案数字零售服务商，截至2021年12月31日的市场份额分别为14.8%和9%。

多点Dmall招股说明书

2022年前三季度，多点Dmall已为约458家客户提供零售云解决方案。值得注意的是，多点Dmall战略性地专注于蓝筹零售商，即一般为声誉卓著的大型公司且不易受到经济衰退的影响。

其中包括物美集团、麦德龙中国实体、重庆百货大楼、银川新华及特定的亚洲市场的DFI Retail Group等。同时，多点亦和连锁超市、仓储式超市、百货商店、便利店、专业零售商、新零售业态等不同零售业态的客户合作。于2019年、2020年及2021年以及截至2022年9月30日止九个月，多点Dmall分别拥有69家、135家、352家及458家客户。

除此之外，多点Dmall亦在逐步将与中国零售商合作积累的业务模式快速复制到海外，并从中国客户的海外分支机构开始进行海外扩展，随后扩展至为其他知名国际零售商提供服务。截至2022年9月30日，多点已经在五个国家或地区建立业务据点。

以零售为核心，助力零售商赢在数字時代

本地零售是个人日常生活不可或缺的一部分，现代本地零售行业由三个关键参与者组成：零售商、品牌商及消费者。零售商可帮助品牌商分销商品，而消费者可于零售商的线下店铺购买商品或在线下单，通过取货或通常由附近五公里半径内的履约中心送货。

多点Dmall招股说明书内容显示，国内本地零售行业的市场规模自2016年的人民币11.0万亿元增加至2021年的人民币13.3万亿元，复合年增长率为3.9%。此外，预计2021年至2026年期间本地零售行业的市场规模预计以3.8%的复合年增长率增长，于2026年底前达人民币16.1万亿元。

多点Dmall招股说明书

除此之外，中国及亚洲零售商的数字化比率分别为2.7%及4.1%，远低于美国的12.4%，显示出巨大的上升潜质。就收入而言，中国零售云解决方案行业的市场规模自2021年的人民币132亿元增加至2026年的人民币847亿元，复合年增长率为45.0%。

本地零售业随着技术进步经历多次重塑，始终繁盛不衰。而多点Dmall作为专注于零售业的云解决方案服务商，为市场提供独一无二，价格合理且先进的解决方案，能够最好地把握住为满足的需求。

多点Dmall在招股说明书中还表示，其零售云解决方案因基于云构架及专注于零售业而脱颖而出，并强调将整个零售业务链条的数据转化为可实践的见解。

其中，多点Dmall的零售核心服务云为零售商提供端到端的数字化解决方案，其操作系统Dmall OS能够帮助零售商实现数字化、管理及改进运营中从产品采购流程管理、供应链管理、产品管理、门店管理、消费者会员管理到总部管理的最关键部分。AIoT解决方案帮助零售商建立数字集成零售网点，整合线下数据以实现更高效的门店管理。该集成方式帮助零售商提高效率、增加收入及削减成本。

Dmall OS系统已经历持续的迭代，能调节跨多种零售业态的零售客户。这让多点Dmall的零售核心服务云的客户数量自2019年的61家增加至截至2022年9月30日止九个月的336家。

多点Dmall招股说明书

多点Dmall还重视零售技术，于2019年至截至2022年9月30日止九个月，多点Dmall投资合计约人民币17亿元用于研发，以不断提高技术能力。截至2022年9月30日，多点Dmall拥有五个研发中心，有约1,300名研发人员，其技术平台是先进、全面、安全及持续迭代的。

营收逐年放大，零售核心服务云“点燃”市场

成立至今，多点Dmall总计完成3轮融资，总规模约6.5亿美元，投资方则包括腾讯、IDG资本、兴业银行、国调基金、深投控等。在今年11月8日完成C轮融资全部交割后，多点的投后估值约为30.52亿美元。

多点Dmall招股说明书披露，公司营业收入呈现逐年上涨的趋势。2019年至2021年，多点的营收分别为2.65亿元、4.87亿元和10.45亿元。2022年前三季度，多点Dmall的营收从2021年同期的7.33亿元增加50.34%至11.02亿元，并已超过2021年全年营收规模。

随着发展高毛利率的零售核心服务云业务及经历运营杠杆增长，多点Dmall的毛利率自2020年的毛亏损率7.5%转正为2021年的毛利率34.3%，并上升至截至2022年9月30日止九个月的41.7%。

多点Dmall招股说明书

虽然营收增长，毛利率有所改善，但多点Dmall的盈利却还为迎来好转。报告期内，净利润分别为-8.30亿元、-10.90亿元、-18.25亿元、-4.81亿元。不到4年时间，累计亏损超过42亿元。

从按运营分部划分的收入来看，多点Dmall的收入主要有零售核心服务云收入、电子商务服务云收入和营销及广告服务云收入，占比分别为58.1%、30.5%、11.4%。其中，零售核心服务云收入主要包括了操作系统收入以及AIoT解决方案收入，占总收入比例接近六成。

多点Dmall招股说明书

从客户来看，截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度及截至2022年9月30日止九个月，多点Dmall五大客户产生的收入分别占同期总收入的74.5%、

69.8%、70.2%及78.4%。

前五大客户中，有四家是物美系零售企业，包括物美集团、麦德龙中国、重庆百货、新华百货。关联企业之外的第三方客户，报告期内为公司贡献的收入，占公司总收入的比例分别为32.1%、33.4%、32.1%、26.7%。

综合来看，关联交易占比过高、第三方业务占比较小且呈现下滑趋势，是多点Dmall目前所面临的主要挑战。

股东情况来看，IPO前的股东架构中，多点Dmall的创始人，同时也是物美的创始人张文中通过Celestial Limited持股49.19%，通过Odor Nice Limited持股8%，通过Retail Enterprise Corporation Limited持股1.17%，张文中间接总共持股达58.36%，是最大的股东。

多点Dmall招股说明书

此外，其他投资者持股9.76%，VigorousLink Group Limited持股8.71%，IDG持股7.67%，兴业银行持股3.32%，腾讯持股3.26%，中国国有企业结构调整基金通过永禄控股有限公司持股2.9%，深圳投控湾区股权投资基金合伙企业持股2.64%，大宇环球有限公司持股1.81%，张文中的兄弟张斌持股1.57%。

金蝶国际(00268.HK)、锅圈企业咨询、信银香港、民生商银国际、Yunhui Limited(韵达)、北京鑫天地投资、北京华安时代产业投资中心等投资者合计持股9.76%。

结语

今年以来，IPO的好消息越来越少，SaaS行业也面临着资本市场更严格的审视。多点Dmall选择在这样的时间点冲刺港股或许有其独特的考虑。

此前，张文中在物美上市无果后，暂停了冲刺港交所的步伐。而物美一手培养的多点Dmall，此次赴港IPO，能否替“老大哥”完成上市梦，推开资本市场这扇厚重的门？港股研究社将拭目以待。

（整理自公开资料）

本文来源：港股研究社（公众号：ganggushe）—旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道港股企业，对港股感兴趣的朋友赶紧关注我们