即时零售市场正在起变化。

今年以来，杭州、武汉等地均牵头组织主流平台签署即时零售行业自律公约，引导市场从此前的“补贴烧钱”转向“赋能增效”高质量发展。

在5月底举行的杭州即时零售（网约配送）行业高质量发展指导会上，平台公约承诺营销活动公开透明、保障商户自主权，且禁止“二选一”、强制改价、不合理差异化费率等行为。淘宝闪购、美团、顺丰同城等平台均参与了公约签订。

（图源：杭州市市场监督管理局）

这样一来，对商家而言，多渠道经营重新成为现实选择；对平台而言，履约既要承接高峰，又不能长期负担闲置运力。所以，能够跨平台、跨品类承接订单的第三方运力，在市场站得更稳了。

顺丰同城作为国内最大的第三方即时配送服务提供商，也是行业自律的关键角色。透过它刚刚发布的中报，我们看到了一个万亿市场的底层之变。

即时零售走向自律，跨平台运力调度成为新需求

顺丰同城2026年上半年的业绩，已经反映出行业价值逻辑的变化。

数据显示，期内公司收入117.4亿元，同比增长14.7%；净利润3.49亿元，同比增长154.9%；经调整净利润2.66亿元，同比增长70.8%。

回顾补贴时期，履约需求不免会被外部需求带动——订单突然增加，平台自有运力难以及时扩充，第三方配送主要负责承接溢出部分。而随着行业补贴减弱、自律加强，第三方运力的作用并未随之减弱，因为市场规模还在扩大。

据中国物流与采购联合会2026年3月发布的《2026中国即时物流行业发展报告》，2025年全国即时配送订单量首次突破600亿单，即时零售市场规模逼近万亿元。商超、医药、3C等非餐品类持续进入即时零售后，订单规模扩大，履约要求也更加复杂。其中，商家的需求转变是重要转折点。

在平台主导阶段，商家已发觉平台自有运力作为其商流的附庸，实际服务于平台自己的市场份额。商家既要面对受平台管控的运力，又要接受自身经营、营销也被平台管理的事实。禁止“二选一”，使品牌和连锁商家重新获得了多渠道经营空间。

理论上，同一家门店可以同时接入外卖平台、电商渠道、自有小程序和私域入口，但消费者不会因为下单入口不同，就接受完全不同的时效和服务。渠道越分散，统一交付标准越重要。

平台自有配送天然服务于自身生态，独立第三方则没有流量立场。所以，商家选择中立第三方，就是既保留渠道选择权，又把不同入口的订单交给同一套可靠的履约体系，快速获得相对稳定的交付能力。

顺丰同城的B端表现可以作为印证。2026年上半年，公司To B同城配送收入为57.22亿元，同比增长28.1%，明显高于总收入增幅；报告期内多个头部客户的合作份额继续提高，新增合作门店超过4300家。增长来源并非单一平台的订单外溢，还包括非餐品类、下沉市县、头部客户深化合作和渠道多元化。

可见，行业自律表面上减少了平台制造流量高峰的冲动，实际上却推动履约需求从短期溢出转向长期采购。商家需要经营多个渠道，平台需要平衡服务和成本，两类需求最终都指向跨平台运力调度。对顺丰同城而言，即时零售的规范化“新常态”，反而让第三方网络的价值继续升级。

三层视角看需求：基础设施为何而重要？

从市场角度看，第三方履约能否建立长期优势，还要重视不同客户为何愿意付费。顺丰同城面对的规模化需求大致来自三个层面。

第一层需求来自即时零售平台。正如前文所说，平台需要基础履约能力，也需要在午晚高峰、节假日和促销期间获得额外运力，第三方网络属于有效补充。

第二层来自跨渠道经营的品牌和连锁商家。商家既需要服务，也需要一种确定的质量和标准。因此大量重视配送质量的头部消费品牌，早已引入顺丰同城的专业服务。履约服务一旦进入门店日常流程，其合作关系便和商家的私域经营意愿形成了绑定。

现阶段，AI正在扩充顺丰同城作为基础设施的内涵。目前，顺丰同城已与微信“小微”、支付宝“阿宝”等主流AI Agent对接，用户一句话便可通过AI调用小程序下单和配送，顺丰同城也因此扩大了流量入口。

第三层来自传统快递末端。网点在集中到件时可能面临人手不足和配送时效压力，顺丰同城的运力网络存在成本优势，可以灵活承担短途接驳、网点集散及末端交付。另外，末端网络融通还能给传统物流产品提速，结合形成差异化产品履约方案，为客户提供更多时效的产品选择，最终带来规模稳定的订单。

三层需求对应三种付费理由，而这还不是全部。上半年，公司同城配送收入达71.89亿元，同比增长24.4%；其中To B收入57.22亿元，同比增长28.1%，To C收入14.67亿元，同比增长11.8%。顺丰同城“最后一公里”收入为45.51亿元，同比增长2.1%。

在不少行业，多层业务结构可能会带来额外的支出。但针对配送，不同场景总是能够共用同一张运力网。比如在其他行业，B端和C端往往分离度高，但配送方面，基础设施的一致性使其没有这种壁垒。反而能根据市场特点，开发高附加值服务。

比如，顺丰同城To C业务中的独享专送服务，报告期内单量实现翻倍增长，反映出个人用户愿意为高时效、高确定性的服务付费。

此外，国海证券援引艾瑞咨询数据指出，预计2026年餐饮外卖市场规模增速约5.9%，而非餐市场增速将高达27.7%。

（图源：国海证券）

餐饮订单集中在午餐和晚餐时段，商超零售的订单分布更宽，文件、行李及贵重物品急送具有随机性，快递末端又有自身的集散节奏。各类波峰并不完全重合。第三方网络可以利用时间、区域和品类差异安排骑手，减少等待和空驶。

多元业务组合的价值结构是显著的，加上业务规模保持健康增长，同城配送服务订单同比增长超30%，进一步释放规模效应。上半年，顺丰同城毛利同比增长20.9%，毛利率同比增加0.3个百分点，经调整净利率同比增加0.8个百分点。

需要注意的一点是，多元业务真正有效的前提，是订单能够在同一体系内调度，并以更少的闲置能力完成更多履约。顺丰同城当前业务结构的优势，正在于各类需求能够共享网络，并持续改善单位成本。

效率技术化，从拼人力弹性到拼系统能力

多场景下，即时配送最难控制的成本是需求波动，而需求波动在传统上靠人力的闲忙配置去承接。很长一段时间里，市场被这个状况误导，认为顺丰同城属于“劳动密集型配送公司”。

但问题在于，市场认为配送场景太复杂所以依赖人力，其实这忽视了很多场景自身蕴含的规律性，且不同场景间反而还能互相连接、降低调度带来的额外成本。

当无人车、AI智能体及CLS城市物流智慧调度系统进入规模运营后，从接驳到调度到营销，特定场景会构成一个摩擦成本极低的内部闭环。

要理解这个模式，需要理解它所包含的两个维度的思考：工具成本、应用价值。

工具成本方面，市场最容易注意到硬件门槛。无人车是否有性价比？中物联智慧物流分会报告称，截至2026年一季度，无人配送车保有量已超过5万台，整车成本降至5万至10万元，月度使用成本较人工约低40%。

截至2026年上半年，顺丰同城无人车网络已覆盖全国124个城市，运营车辆规模超过1000台，月均活跃行程数超6万趟。显然，采购设备本身不难，难点在于车辆能否获得稳定订单，以及机器和骑手能否承担各自适合的任务，乃至进一步产生增量价值。这就是应用价值的范畴。

同城履约涉及订单预判、骑手分布、路线规划、接单意愿、补贴安排、到店等待和送达时效。任何局部优化都可能影响其他环节。顺丰同城CLS系统的作用，是把前端订单和后端运力纳入统一决策：无人车承担标准化短途运输，骑手处理入户交付、复杂路况及服务要求较高的订单。

上半年，顺丰同城还依托与顺丰速运、云迹科技的合作，探索楼宇机器人完成封闭场所内部配送，进一步破解“最后100米”难题。

不仅如此，以往无人车带来的自动化基本只影响物理世界，而随着AI应用加速，“自动化提效”理念正在加速渗透进整个服务周期，包括营销、履约、售后等。

面向商家，顺丰同城利用AI营销工具提高获客效率，在原有商圈服务基础上，调度智能体进一步推进调度的自动化管理与全流程质量管控，提升人单匹配效率；面向骑手，上线派单逻辑查询和超时免罚智能判别；面向消费者，接入微信、支付宝AI生态提供AI Agent对话式下单，助力体验提升。

相关应用的共性价值，就是简化甚至自动化原有的运营环节，一些依赖经验的判断被沉淀为可复制的运营能力，降边际成本、提边际效益。这符合即时零售行业发展最朴素的追求：在最大规模的市场上做最精益的运营，细水长流、稳步扩张。

当下这个单位成本变得越来越重要的“后补贴时代”，技术的权重只会上升。而要跑通这一套技术驱动的模式，只有资本是不够的，还需要长期积累的订单数据、场景经验和调度能力。

顺丰同城拥有真实的复杂业务场景订单网络，无人设备和算法才能获得持续训练及运营空间。由此形成的能力，将是一道天堑。而它的加速应用，也将充分改变市场对顺丰同城的认知。

结语

或许不少人忽略了，顺丰同城已经于6月8日推出最高4亿港元的股份回购方案，计划使用自有资金回购并注销股份。

截至2026年6月底，公司现金及现金等价物为12.80亿元，短期理财投资为11.74亿元，合计超过24亿元。无论是保障市场回报，还是支持“AI+无人”策略的深化，都有足够的安全边际。公司的动作也显示，它对未来发展的信心十足。

当下，集“业绩确定性+行业稀缺性+技术壁垒+低估值”于一身的标的在港股并不多见。如果电商时代能诞生千亿级别的龙头，那么在即时零售时代，这个万亿市场最可能复制龙头路径的，或许还得是卡位了基础设施的顺丰同城。

来源：港股研究社