6月27日，映客在香港开展投资机构路演，并更新IPO招股书。一些关键数据表现不佳，给映客的定价蒙上了一层阴影，让人不得不在心里发问：映客还能卖个好价钱吗？

根据最新更新的IPO招股书，2015年-2017年，映客的营收分别为2870万元、43.34亿元、39.41亿元，毛利分别为1384万元、16.36亿元、13.95亿元。从这几个数据来看，映客的业绩还是很不错的。

不过，再来看看下面几个数据，投资者的心理或许会慢慢由晴转阴。据招股书，2015年-2017年，映客销售成本分别为1485万元、26.97亿元、25.45亿元；运营利润分别190万元、4.93亿元、8.71亿元；年内亏损分别为4941万元、14.67亿元、2.39亿元，累计净亏损逾17亿元。

除了营收下滑和大幅亏损外，另外几个关键数据同样值得高度关注。今年一季度，映客平均每月付费用户数量72.9万人，环比增长11.80%，同比下降59.89%；平均每月活跃主播数量92.5万人，环比下降38.60%，同比下降74.93%。

尽管每月付费用户数量和每月活跃主播同比大幅下降之后，营收总体保持平稳，说明头部用户对映客的贡献在增加，每个付费用户的充值金额在显著攀升，直播行业的“二八定律”在映客这里得到了充分的体现。

不过，担忧还是存在的。犹如一把“双刃剑”，在头部用户对企业贡献占比很大的时候，如果少数主播和土豪打赏用户发生变动，都将对公司的业绩造成比较大的波动，就更遑论主播的集体出走了。

上述几个因素，投资者到底持多大的担忧度，我们不得而知，得等到7月4日发行定价公布后，以及7月12日上市后二级市场的表现，来进行综合的评价。

那么，映客到底会卖出一个什么样的价钱呢？

根据有关媒体的报道，映客此次IPO发行的3.023亿股股票，定价预计在3.85-5港元之间，不计超额配股，映客此次IPO募资额为13亿港元至18亿港元。按此进行横向对比，映客的最高估值为105亿港元，约合88亿元。与虎牙上市时450亿元的市值相比则显得偏低。

如果以今年10亿元的盈利进行计算，其14倍的市盈率，则与直播行业的欢聚时代18.4倍、陌陌26.4倍、天鸽互娱18.4倍市盈率相比，均显得有所低估。如此看来，映客上市首日，二级市场可能会得到资本的追捧。

上述判断正确与否，还是那句话：最终还得市场说了算。

对于那些没有参与申购的二级市场投资者，能够在上市首日进行布局，主要取决于开盘价格的多少。如果价格太高则挤压了股价短期继续增长的空间，此时投资者还需管住手，等到价格合理回归后再介入不迟。

即使开盘价格合理，后期股价的走势，则直接取决于映客的业绩报表。特别是此次募集资金投入的项目，能够为映客带来源源不断的现金流。

根据招股书，此次映客募集的资金将用于丰富产品内容、开展营销活动以及战略投资等方面。未来映客广告业务拓展、娱乐产业链化和多元化行业渗透。可以这样说，募投项目的实施效果，则是映客上市后股价走势的关键因子。

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