9月19日，美团点评发布公告，将香港IPO发行价定在每股69港元，计划在香港净融资326亿港元。预计将于9月20日挂牌交易。这表明，美团在港交所上市已经几无悬念。市场上传言的王兴的对赌压力，即将烟消云散。

从公布的发行价来看，没有申购到的投资者，在二级市场短期参与美团投资，风险不小，宜采取观望的策略为上。根据每股69港元的发行定价不难算出，考虑期权池的因素，美团的估值定价为524亿美元（约合4112.16亿港元）；如果剔除期权池的因素，美团的估值为482.81亿美元（或3788.97亿美元）。

为什么说这个估值偏高？我们不妨和已经上市的独角兽小米集团进行一个简单的对比。以小米集团9月19日的收盘价16.560港元计，当日其总市值为3738.85亿港元，这与美团提出期权池后的发行估值相当。

而美团无论是从营收还是净利润，都与小米集团存在较大的差距。根据公开财报，美团2017年收入为339.28亿元，同比增长161.2%；亏损为189.34亿元，同比增长227.66%。而小米集团的数据则是：2017年小米收入1146亿元，同比增长67.5%；去年其预估盈利大约为75.8亿元。

以最新的数据来做比较，同样差距明显。根据招股书披露的数据，截至2018年前四个月，美团实现营业收入158.24亿元，同比有大幅的增长；但是经调整亏损净额为20亿元。2018年第一季度，小米营业收入为344.12亿元，经调整经营净利润为16.99亿元。

也许有人会说，要更多看市场份额、未来的增长空间等维度。虽然有一定的道理，但是，在没有确切的增长利好的加持下，投资者没有充足的理由，就给予美团如此高的估值。

其实，牛牛观察在一个月之前的一篇《利空不断 美团港交所上市还能卖出好价钱吗？》观察中，就明确指出，美团卖到320亿~350亿美元的估值则相对比较合理。

那么，为什么最后美团的定价会提高这么多？这也不难让人理解。我们来看看，去年10月，美团点评宣布完成40亿美元融资，估值超过300亿美元。如果以320亿~350亿美元的定价估值挂牌上市，考虑到当前的市况不佳，如果破发的话，上一轮融资的资金很容易就被套亏损了。那么，向上提高估值，可以给这部分资金一定的保护垫。

不过，虽然愿望是美好的，但现实会不会如意，还得看后市市场的表现。对于短期市场，牛牛观察不敢妄下结论，误导投资者。但有几点还是需要提醒投资者的：

一是较高估值发行，大概率面临较大的破发压力。开盘即杀入，需要做好随时跑路的准备。

二是最近游资有参与炒作的预期，蔚来汽车一天翻倍的表现，说明此前一批在A股兴风作浪的资金有转战海外市场的嫌疑。美团也有可能在短期有向上的强势表现，但投资者也不要有过高的期待，一定要见好就收。

三是不管资金面还是基本面等如何好，有一点投资者尤其是散户要高度关注的是，市场的博弈是很复杂的。尤其是首次、次轮投资者，以目前的定价来看，在美团上早已赚得是杯满钵益了。他们闭着眼睛进行抛售都无所谓了。

所以，不管如何，美团的股价都有比较大的下行压力。二级市场的投资者，一定要看管好自己的钱袋子，谨慎参与博弈。千万别高位接盘，被人轻而易举地隔了韭菜。

说明：同步李君微信公众号“牛牛观察”，“牛牛观察”现已入驻今日头条、百家号、搜狐、网易、微博、雪球等传播平台，首发网站牛牛网。