老牛笔记：

本轮复苏期与2013年宏观经济环境颇为相似：消费端均呈现疲软态势、固定资产投资额增速均呈下滑趋势并且同样面临海外需求压力，此外，本轮复苏期货币政策及流动性环境相对友好。2012年-2013年复苏期A股呈现整体涨幅不大、波动较为剧烈特征，相较而言，今年上半年A股走势更为平缓。展望2023年下半年，中国经济或仍将处于复苏期，A股面临的宏观经济环境与2013年颇为相似，然而宏观货币环境相对更加友好，对下半年A股市场并不悲观，预计A股或将温和反弹。

行业配置方面：1.家电行业面临促销费政策推动，生产成本下降，地产端的竣工以及销售数据在上半年有所好转，夏季异常高温天气频繁等利好影响，推荐关注家电行业，尤其是白色家电板块。2.电力设备行业中与新能源相关的板块估值已来到近十年极低的位置，估值底部特征明显，存在修复机会，尤其是新型储能行业将在政策的强力推动下，迎来快速发展机遇，推荐关注电力设备中光伏设备板块及与新型储能相关的储能板块。

废话不多言，老牛每周的“牛牛三枝

亚钾国际（000893）：有望主导全球钾肥产能增量

看好逻辑：公司是国内钾肥出海代表，首个在境外实现百万吨级规模生产的企业。当前拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源储量将超过10亿吨。长期来看，公司规划在未来继续保持每年100万吨的产能增量，产能于2025年增加至500万吨，远期根据市场需求还可扩产至700-1000万吨，将提供全球钾肥重要增量，有望逐步成为全球钾肥实力企业。公司有望凭借每年100万吨的产能投放速度，主导2022-2026年全球钾肥产能增量。

银泰黄金（000975）：金价抬升增厚公司利润

看好逻辑：美国6月非农数据爆冷远低预期，核心CPI同比超预期改善，PMI数据继续回落，加息预期降温，黄金价格在短期回落后迎来反弹。短期看失业率仍处低位，非农薪资仍强，经济仍然具有韧性。但从中长期维度，美国经济增速或将保持降档趋势，就业市场或将降温，届时衰退信号或再起，美联储降息周期开启，金价有望迎来新一轮上涨行情。

天孚通信（300394）：高速率光器件需求放量

看好逻辑：公司是国内光器件产品和解决方案龙头企业，在高速数通光模块领域，配套产品主要包括光引擎以及相关光器件产品，其中光引擎可用于400G/800G及更高速率的数通光模块，目前已进入批量交付阶段。产能方面，2022年下半年，公司在苏州基地产能利用率较高的基础上，结合海外超算、AI等领域客户需求，加快江西光引擎二期产能扩建工作，为后续业绩增长提供保障。预计随着AIGC发展带来网络侧新需求，以及传统数据中心向800G升级，公司业绩有望重回高增长轨道。

末了，不忘提醒各位 “股市有风险，投资需谨慎”。

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