老牛笔记：

增量资金决定市场风格，本轮行情的增量资金主要来自于两融和ETF基金，小盘风格前期受益明显。若后续分子端逻辑逐步得到验证，偏好价值风格的公募主动权益可能重夺“定价权”，大盘风格或占优。由于主要宽基指数上涨节奏分化、未形成共振，大盘走势或错综复杂，结合各类资金对市场风格的影响，后市可能出现“冰火两重天”。因此，对于风格和行业的择时显得尤为重要。

建议以“杠铃策略”为核，一端着眼于经济基本面修复进度和盈利兑现，对大盘、价值风格进行择时和行业轮动；另一端紧密跟踪流动性环境和增量资金变化，及时把握小盘、成长风格的行情节奏。主题方向：聚焦科技与消费，重视重组与化债。1）科技：关注华为产业链、豆包大模型及量子计算；2）消费：关注首发经济（含谷子经济）、冰雪经济、银发经济；3）重组：支持政策频出，有望复制13-16年行情；4）化债：规模符合预期，利好To G、AMC和地方城投三大方向。

废话不多言，老牛每周的“牛牛三枝

澳华内镜(688212)：国产软镜龙头，市占率持续提升

看好逻辑：公司深耕软镜领域三十年，产品广泛应用于消化科、呼吸科、耳鼻喉科、妇科、急诊科等临床科室。产品不断更迭，完善的产品线可满足多样化的临床需求，旗舰产品AQ-300剑指高端市场，性能与价格均衡的AQ200瞄准中端市场，基础产品AQ-120、AQ-100、AC-1、VME系列等适配基层市场，梯度化产品布局满足不同市场需求。2017-2023年公司收入CAGR达31.66%，随着设备更新政策落地带动市场需求复苏，以及中高端产品放量，看好公司内镜销售不断增长及市占率持续提升。

华能水电(600025)：装机扩张电量稳增，业绩展望积极

看好逻辑：在新能源装机规模大幅提升、水电站部分机组新增投产的共同影响下，公司2024年完成发电量1120.12亿千瓦时，同比增加4.62%。随着较低电价的2020年不再纳入滚动测算，2024年云南省内电价涨幅约束将会有所释放，叠加云南省内电力供需形势持续处于紧张局势，因此预计云南省市场化交易电价将实现同比上涨。整体来看，在量价均有望获得支撑的拉动下，公司全年业绩展望积极。

长川科技(300604)：内外双轮驱动，测试设备布局全面

看好逻辑：公司深耕半导体测试设备领域，发展出了完善的产品矩阵，包括测试机、分选机、探针台等产品，通过内生、外延双轮驱动迎来新一轮增长。2019-2022年公司收入规模CAGR达到86.2%，2023年收入规模出现了短期下滑。进入24年之后，公司收入规模明显改善，24年前三季度实现营收25.35亿元，同比提高109.72%；实现归母净利润3.57亿元，同比提高26858.78%。同时，公司在半导体测试领域的重要地位，且公司SoC测试机不断放量，存储测试机等不断取得突破。

末了，不忘提醒各位 “股市有风险，投资需谨慎”。

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