老牛笔记：

春节假期归来，聚焦四点变化:一是全球大火的 DeepSeek。其最显著的特点是成 本低和开源，这将明显加速 AI 应用的部署与推广，进一步提振 AI 应用侧的投资 热情;另外对于算力侧，DeepSeek 虽短期形成利空，但算力需求依旧刚需，更多 是估值消化的阶段性承压。二是特朗普的加征关税。总量层面看，预计本轮关税加征将对我国面向 美、墨、加三国的出口合计形成 13.8%左右的冲击。 结构方面看，综合商品出口结构和上市公司营收结构，预计本轮关税冲击将更多 集中在电子、通信、纺服、轻工、化工、汽车、家电等行业。三是假期消费数据的 催化。假期多项文旅出行消费数据创同期新高，虽较难撬动消费板块整体性行情， 但仍有望带动细分板块的阶段性的交易机会，典型如影视板块。四是业绩预告指 引的投资线索，综合业绩高增、增速改善、一致预期与盈余余波的超预期，关注景 气特征相对占优的细分行业。

DeepSeek 有望成为节后市场定价的重要因素。 重点关注国产算力、AI 软硬件应用(如 AI 应用、AI 手机、AI 眼镜等)、机器人、 半导体等。两会临近，政策覆盖的方向也值得关注，主要关注中央逆周期调节项目 的开工和业绩兑现，其中包括电力(核电、风电、电网)、新疆煤化工等，另外是 “新质生产力”中的重点产业，如卫星互联网、低空经济等。

废话不多言，老牛每周的“牛牛三枝

协创数据(300857) ：算力蓝图展新篇

看好逻辑：公司算力蓝图展开，AI 算力服务落地标杆，服务器再制造市场需 求旺盛，多层级增长引擎有望驱动业绩持续高增。 1 月 24 日，公司携手张江集团等企业共同发布 Fcloud AI 智能体训推一体创新平台， 基于子公司 Fcloud 的 NCP(Nvidia Cloud Partner)资质，利用英伟达先进的 AI 软硬件整体方案，为张江的企业提供从 AI 算力到应用开发的全生命周期 AI 服务，目前已规划超 2000 卡配置。我们认为随着 Fcloud 在张江破冰落地 标杆案例，未来有望在全国多区域复制，推动公司 AI 算力服务遍地开花。

百亚股份 (003006)：电商收入延续高增

看好逻辑：2024 年公司电商渠道实现收入 15.25 亿 元，同比增长 103.8%。公司凭借益生菌产品差异化卖点、积极的渠道投放等，率先在抖 音平台培育强大的品牌势能，自由点品牌在抖音平台霸榜第一。2024 年以来抖音品牌流 量逐步外溢，公司积极发力其他电商平台，除抖音外，天猫、拼多多等平台快速放量。考 虑公司品宣费用持续投放+益生菌大单品红利延续+品牌势能流量提升+天猫等平台开始 发力，预计公司电商收入增长红利延续。

中宠股份(002891)：宠物食品龙头蓄势待发

看好逻辑：中宠股份作为国内宠物龙头公司，境内业务自有品 牌顽皮、ZEAL 经历调整后重拾增长，领先品牌势能持续强劲，有望分享 国内宠物食品行业快速成长红利，树立品牌影响力，境外业务与多家客户 长期合作关系，客户基础稳定，同时完备海外产能布局且产能持续扩产保 障长期稳定成长。

末了，不忘提醒各位 “股市有风险，投资需谨慎”。

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