老牛笔记：

近期在美联储偏鹰表态、投资者对AI行情担忧反复扰动下，海外市场整体震荡，科技股呈现回调态势。A股行情整理格局仍在延续，板块之间快速轮动，前期涨幅较大的科技板块处于盘整状态，资金开始向锂电池、电解液等主题扩散轮动，大消费板块也受益于政策利好，但主题演绎的持续性仍显不足。同时，临近年末，机构配置或趋于均衡，也在为明年景气方向布局做出准备。预计年末行情仍以震荡结构为主。上证指数跌破短期支撑，关注3920这一重要支撑位，若继续下破，下跌空间或将打开，目前按海外市场表现更弱，风险资产普遍表现不佳，警惕未来波动率的放大。随着后续政策落地节奏进一步明确，物价回升预期下反内卷板块逻辑明确，科技主线产业趋势与业绩进入验证阶段，A股市场中长期向好趋势不改。

配置机会：在板块轮动中关注反内卷、红利等主题机会，科技主题关注补涨细分及产业趋势的催化。（1）反内卷领域：要综合整治“内卷式”竞争。反内卷成为宏观调控的重要抓手，相关板块中长期投资价值提升。（2）新质生产力领域：顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将是A股投资的重要主线。（3）消费领域：消费作为内需的重要部分，对稳定经济基本盘至关重要。服务消费赛道、新型消费等细分领域值得重点关注。（4）“两重”领域：项目建设将推动产业链的完善和发展，相关企业受益于订单增长与业绩释放。

废话不多言，老牛每周的“牛牛三枝

广合科技（001389）:AI驱动盈利质量高增长

看好逻辑：公司作为内资服务器主板PCB领先企业，深度绑定全球头部服务器ODM厂商，在AI服务器加速卡、UBB、CPU主板等高端产品领域技术优势显著.2025年上半年实现营收24.25亿元，同比+42.17%，归母净利润4.92亿元，同比+53.91%，毛利率提升至36.41%。在AI驱动的高性能计算需求持续爆发背景下，公司产品结构不断优化，高层数、高速率PCB占比提升，推动盈利质量显著增强。

湖南裕能（301358）:需求旺盛磷酸铁锂出货高增

看好逻辑：受益于下游动力及储能市场需求两旺，2025年前三季度公司磷酸盐正极材料累计出货量78.49万吨，较去年同期增长64.86%。产品结构持续优化，公司CN-5系列、YN-9系列等产品供不应求，其出货占比持续提高。同时，受益于储能领域需求的增长，公司应用于储能端的产品占比也有所提升。此外，公司积极布局下一代电池技术，磷酸锰铁锂及富锂锰基正极材料研发进展顺利，正与下游客户共同推进验证。

税友股份（603171）：财税Agent产品落地速度有望加快

看好逻辑：公司积极推动大模型与合规税优、财经管理的结合，通过人工智能技术赋能小微企业财税管理，取得积极成效。8月底，税友股份正式推出财税行业首个Agentic平台——“数智工场”，通过“财税垂域大模型+多智能体协同”实现财税Agent落地，数据显示，“数智会计”在2000家企业应用中，实操效率达传统会计的10倍，准确率超90%，人力成本降低60%，使财税机构能更专注于高附加值服务,“数智工场”良好的效果有利于后续的规模化推广。

末了，不忘提醒各位 “股市有风险，投资需谨慎”。 

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