老牛笔记：

A股缩量震荡，中证红利创2024年10月以来新高，市场风险偏好下降。结构上，地缘与油价上行风险仍是市场定价的主要矛盾。一方面，公用、农业等防御性行业自3月以来持续偏强，反映全球滞胀担忧升温。另一方面，能源链内部的强势品种由石油石化向电力链和煤炭迁移，反映市场的重心由直接影响向间接影响（替代效应）转变。

展望看，宏观上，短期风险尚未完全释放，全球滞胀担忧升温，国内广义流动性充裕，但进出口和通胀数据改善的持续性待验证。微观上，全球投资者对AI颠覆性影响的担忧仍存，A股全年最重要的财报季将至，AI链与资源品是观察重点。现阶段，宏微观能见度偏低，我们建议投资者降低仓位，灵活应对。配置上，在电力链（电池、传统能源及运营商）和必需消费品中挖掘α。此外，估值压力逐步消化、短期有催化的算力链上游硬件中，可逢低吸筹高风险收益比的龙头。

废话不多言，老牛每周的“牛牛三枝

新和成（002001）：精细化工龙头竞争力突出

看好逻辑：为精细化工行业标杆企业，公司产品发展脉路清晰，VA和VE在技术及规模方面均为行业领先。受中东地缘局势影响，蛋氨酸生产所需主要能源及原材料价格上涨，推高海外产能生产成本，在海外产能占比较高情况下，中国蛋氨酸竞争力凸显。新材料业务有望成为新的增长极。预计PPS全球年复合增长率为4.0%。公司IPDA产能2万吨/年，HDI及IPDI产能4000吨/年，同时公司推进天津尼龙新材料项目等重点工程，产业加速布局。

中航高科（600862）：大飞机及航材引领新一轮增长

看好逻辑：公司在年报中给出2026年经营计划，营收目标42.65亿元，利润总额目标8.80亿元，较2025年经营计划与实际发生金额均有一定程度的下降，产品结构切换时期长协占比的下降可能是主要原因。我们认为市场对于公司传统业务短期承压的预期已较为充分，随着新一代T800级及以上碳纤维预浸料产量的突破性增长，公司新老牌号产品动能切换即将完成，看好下一代主力产品规模化量产驱动的增速回升。

东方国信（300166）：智算中心迎来拐点进入收获期

看好逻辑：公司主营业务是为客户提供企业级大数据、人工智能、云计算、工业互联网等平台、产品、服务及行业整体解决方案。智算中心业务领域，公司内蒙古和林格尔的智算中心已与头部互联网客户签订长期合同，将为公司带来持续、稳定的收入。算力服务业务方面，公司控股子公司视拓云成功进入C端算力零售赛道，凭借领先的用户规模与优良的市场口碑，与公司自身强大的AI软件能力形成深度协同，进一步夯实公司在算力服务领域的竞争力。

末了，不忘提醒各位 “股市有风险，投资需谨慎”。 

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