老牛笔记：

当前环境下，虽然市场预期中东局势或有缓和，但在最终停战前，资本市场或仍对冲突情况及霍尔木兹海峡是否关闭持续反映，大盘蓝筹股由于估值相对较低，具备较好的安全边际，而小盘成长股估值偏高，若地缘风险缓和，则成长股的估值压力有所缓解，建议密切关注宏观局势变化。

在地缘局势逐渐明朗、大类资产波动率和相关性回归正常水平之前，不宜重仓参与反弹，建议维持防御性配置：当前中东局势仍存变数，过度依赖“TACO交易”的思维定式或低估尾部风险；资金和情绪面，散户净流出、融资交易活跃度降温，但融资余额和平均担保比例下降幅度不大，行业ETF净流出；近期主要宽基指数2026年Wind一致预测净利润近两周环比上修，若后续地缘冲突和油价上涨持续性超预期，或面临一定下调压力。后续观察右侧信号是否出现：大类资产波动率和相关性回落，如期指隐含波动率收敛；宽基ETF大幅净流入；情绪指数达到恐慌水平后回升至悲观甚至中性区间。

建议关注低估值、低拥挤度的交集，以及高油价潜在受益的品种：1）直接受益：石油、天然气，但短期油价波动较大、国内成品油价格调控下不建议追高；2）替代效应：煤炭、电力链（锂电材料、电力设备、电力运营商等）；3）顺价能力强：化学原料、油服工程、水泥、日用品等；4）刚需防御：估值和筹码均处于低位的必需消费，如食品饮料、养殖业、一般零售等。中期耐心等待右侧信号出现，充分调整后可继续围绕电力链和景气度两大线索布局。

废话不多言，老牛每周的“牛牛三枝

广合科技（001389）：“产品迭代+客户扩张”双向启航

看好逻辑：公司是全球服务器PCB领域的重要头部厂商之一，业务高度聚焦于算力服务器等高端场景，已经形成以高多层、高速、高可靠性PCB为核心的产品与客户体系。公司一方面依托广州、黄石、泰国“三地四厂”产能布局，持续强化高端产品交付能力与全球化供应能力；另一方面受益于AI服务器、机架级系统以及ASIC服务器加速放量，产品结构正持续向高层数PCB、高阶HDI及更高规格材料体系升级。

仕佳光子（688313）：卡位光通信核心环节成长可期

看好逻辑：公司是国内领先的光芯片光器件厂商，公司产品覆盖无源（AWG/PLC等）、有源（DFB/EML/CW光源等）及室内光缆、线缆高分子材料。实控人+国有资本持股稳定。受益于AI算力驱动，AWG与MPO产品大批量出货，营收屡创新高，2025年前三季度达15.6亿元，yoy+114%，归母净利迎V型反转，盈利能力显著修复。公司同时卡位两大核心环节，在硅光/CPO时代拥有不可替代的平台化价值，由于光芯片行业紧缺且国产化趋势明确，公司高速成长可期。

宏桥控股（002379）：行业景气走高迎来利润释放年

看好逻辑：全球铝行业供给端变得非常脆弱，占全球55%产能的中国电解铝开工率几乎100%，在重工业领域十分罕见，说明过去二十多年全球依赖的中国电解铝已无法提供弹性生产，一旦国外产能出现扰动，全球铝供需就会出现硬缺口；中东局势动荡及Mozal电解铝厂停产，造成全球电解铝缩减产能1.5%，停产容易复产难，全年供给缺口放大。内亚政府考虑控制铝土矿出口，我国庞大的铝产业链高度依赖几内亚铝土矿，依存度近50%；并且可能扭转铝土矿没有资源稀缺性的传统认知，有利于抬升铝产业链总体价值。

末了，不忘提醒各位 “股市有风险，投资需谨慎”。 

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