从1月23日上午9时开始，中国最大的在线电影票务平台猫眼娱乐（1896.HK）在香港开始公开招股。

      根据安排，首次公开招股的截止时间为1月28日中午12时。不出意外的话，猫眼娱乐将于2月3日公布招股结果，2月4日有望正式登陆港交所。

      作为中国在线票务市场的绝对领导者，猫眼娱乐此番登陆港交所，必将为自身进一步筑牢“护城河”储备必须的“弹药”。

      据招股书显示，猫眼娱乐计划全球发售1.32亿股，如果以每股最高发行价20.40港元计算，则最高有望募集约27亿港元。当然，最终的发行价或许要低于这个数字。

      在募资资金使用方面，猫眼娱乐的计划是这样的：30%投入到提升综合平台实力；30%用于研发以及技术基础建设；30%用于拓展业务营运及寻求潜在的投资与收购；10%用于营运资金及一般公司用途。

      综合平台实力、研发以及技术基础建设的投入，有助于猫眼娱乐建设自己的软硬件实力。随着5G时代的到来，以及消费的升级，猫眼娱乐必须不断升级软硬件实施，为用户提供更好的体验，方能保住自己的绝对优势市场份额。

      值得关注的是，在此前上市的小米集团、美团点评等独角兽，纷纷跌破发行价的大环境下，尽管此次猫眼娱乐引入了包括IMAX Hong Kong、Hylink Investment、Prestige of the Sun、微光创投以及小米集团旗下的Green Better在内的5名基石投资者，猫眼娱乐能否抗住压力，保住不破发的金身，谁也不敢打包票。

      从行业的发展前景来看，中国娱乐市场规模已经跃居世界第二位，未来依然保持强劲的增长潜力。根据艾瑞咨询报告，2017年中国娱乐产业市场规模已经达到1.28万亿元，2022年将增至3.22万亿元，复合年增长率为20.2%。

      中国在线电影票务市场也保持高速增长态势，由2012年的31亿元增至2017年的460亿元。据估计，2022年有望增至1134亿元。而猫眼娱乐目前在其中占据了六成的市场份额。而随着国人消费的升级，未来娱乐市场规模有望进一步扩大，这对处于绝对优势的猫眼娱乐来说，绝对是一个大大的利好。

      即使拥有足够的市场份额和良好的行业发展前景，在目前的市场环境下，猫眼娱乐要想吸引足够的资金追捧，在未来一段时间保持发行价金身不破，也并不是一件容易的事情。

      猫眼娱乐虽然发展迅猛，但过去的几年时间一直处于亏损状态。根据招股书，2015年、2016年、2017年和2018年前三季度，猫眼娱乐分别亏损12.98亿元、5.08亿元、7610万元和1.44亿元。

      尽管亏损额在不断收窄，但何时能够盈利却依然是一个未知数。就连猫眼娱乐在招股书也坦承：“未必能在不久的将来盈利，也许根本无法盈利。”如果在将来企业老是不能盈利，这绝对不是投资者喜欢听到的消息。

      尽管是细分市场的独角兽，并且占有绝对的市场份额——是第二名淘票票的两倍。但是，这并不意味猫眼娱乐就没有激烈的竞争压力。

      从某种意义来说，猫眼娱乐在行业内还不敢有丝毫的大意。猫眼娱乐的主要竞争对手淘票票一直在奋力地追赶，淘宝系为了抢占市场份额，对淘票票的支持则是大手笔。

      有这样一个强劲的竞争对手，猫眼娱乐必须投入大量的补贴资金加入到鏖战中，这也是为何猫眼娱乐的营销费用非常高的主要原因。这不仅带来比较大的财务压力，而且也直面巨大的市场压力。

      从招股书来看，猫眼娱乐此次募集的资金有很大一部分要投入到营运，这有助于缓解资金压力。但让人关注的是，如果企业不能持续的造血，此次募集的资金花完也是有时间刻度的，花完之后怎么办？这是一个无法回避的问题。

      除此之外，猫眼娱乐还存在流量过度依赖腾讯、美团等问题。因此，在这种状况下，资金肯定还是存在一定的投资顾虑的，要想在未来一段时间，确保股价不破发，却也不是一件容易的事情。除非，整个市场环境变得暖意融融，资金泛滥，投资者变得亢奋。

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