老牛笔记：

市场震荡格局，市场风格有所切换。资源类的走强是各种因素的叠加包括地缘冲突、欧美降息预期、以及发达经济体经济数据的复苏等等，在科技股前期涨幅较大的背景下，资金博弈向周期类转移也是顺理成章。不过对于周期股短期也应以交易为主，因为上述因素短期都会反复，因此板块波动难免，同时科技类板块的调整也是市场博弈结果。板块轮动依然是短期市场的主要节奏，因此需要注意科技与资源的轮动。电子消费品厂商春季将陆续推出新品，产业链带来新的驱动力依然较好，因此市场交易机会不缺。当然从中长期无论是科技还是周期和消费，依然具估值修复空间，因此更多的是需要耐心等待。

整体来看，市场目前上下行动力有限，市场整体震荡格局难改。预计短期在此区域维持震荡整理，不过市场情绪较好，交易机会依然较多。美国经济数据较好对于降息预期有一定的抑制，不过整体上只是时间和幅度的不确定，欧美降息预期大趋势难改。只是短期的不确定性对于市场心理影响依然较大，同时地缘冲突和大国博弈等等也是重要的不确定性所在。市场短期仍在等待和积蓄力量，等待不确定性的消除。

应对思路上，建议以结构性行情来看待本轮周期股行情，配置思路适度倾向中证500等有色、能源权重占比较高的指数，重点挖掘工程机械、航运、建材等方向业绩稳定的品种。

废话不多言，老牛每周的“牛牛三枝

中国铝业(601600)：内生性成长持续推进

看好逻辑：供需两侧深刻变化，电解铝“类资源”属性将逐步显现。供给端，国内电解铝的电供矛盾不仅仅在于水电，更取决于风光储新能源，电力供应天然具备“脆弱性”；需求端，在国内保交楼、逆周期调节不断发力背景下，传统需求拖累将放缓，新能源需求将带动电解铝需求趋势性回升。新一轮海外资本周期下，行业的资本开支成本和周期都会被大幅拉高拉长，电解铝产业链景气度或呈现螺旋式上涨的判断，随着价格的重塑，电解铝行业“类资源”属性也将被再认识。

深信服(300454)：安全GPT有望商业侧落地

看好逻辑：公司近年来以“AI First”为创新研究战略，在各个产品中不断落地AI技术和能力，如安全GPT、SAVE 3.0、NoDR、AIOps等。2023年5月公司发布自研安全大模型“安全GPT”，成为国内首家发布自研安全大模型的网络安全厂商。公司2023年9月迭代了2.0版本，在2024年1月迭代了3.0版本，并于2024年3月发布安全GPT用户体验报告，公司安全GPT业务有望在年内迎来商业侧落地。

兖矿能源（600188）：内生外延驱动成长

看好逻辑：公司万福煤矿（180万吨/年）预计2024年投产；新疆能化所属新疆准东五彩湾矿区四号露天矿一期工程(1000万吨/年)项预计2025年建成投产。公司煤炭板块内生及外延增长仍将持续，公司可持续发展能力较强。另外，2024年以来海外煤炭价格持续反弹，公司海外煤炭企业盈利能力有望持续，利好公司整体表现。

末了，不忘提醒各位 “股市有风险，投资需谨慎”。

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