老牛笔记：

随着中美经贸摩擦缓解，外部风险缓释带动下短期内市场积极可为，但市场上行空间打开后，上行并非一蹴而就。经贸摩擦风险依然存在。一方面，当下美国与日本、欧盟等其他贸易伙伴谈判依然充满较多不确定性，也不能排除2018-2019年中美经贸谈判出现波折的可能性。另一方面，在国别维度之外，美国以商品类别为对象加征关税的风险尚存。对照当前关税税率基本回落至“对等关税”之前水平，5月12日上证指数收于3369点，已高于4月2日“对等关税”公布前收盘价3350点。故后续市场继续上行还需要宏观经济基本面持续改善给与市场更强支撑。

行业配置方向：科技依然是首选，出口链短期可能受益。大幅降低关税可能进一步强化科技是短期配置主线。一是大幅降低关税后，苹果产业链、英伟达产业链和特斯拉产业链等相关的行业和公司盈利预期可能大幅改善。二是大幅降低关税不会对国内支持科技创新的政策有改变：首先，中美博弈依然是长期趋势，还存在反复的可能；其次，美国本次大幅降低对华关税，主要还是源于我们科技实力大幅上升、制造业全产业链优势明显，科技创新、发展新质生产力的大的政策方向不会改变。三是科技行情主要受政策、流动性和产业趋势推动，这些条件短期依然持续满足：政策支持不变，降低关税后流动性预期可能进一步宽松，国内机器人和AI以及军工产品出口等产业趋势不断上行。综合来看，短期建议关注方向：一是政策和产业趋势上行的消费电子、算力、军工、机器人、计算机（国产软件和AI大模型）、传媒（AI应用）；二是基本面预期可能改善的核心资产，包括家电、食品饮料、医药、电新等。

废话不多言，老牛每周的“牛牛三枝"

翔楼新材（301160）：精密冲压材料龙头推进国产替代

看好逻辑：公司是国内精密冲压材料龙头，截至2024年末精冲材料年产能18万吨，规模位于国内行业第一梯队。预计未来汽车精冲材料行业规模稳步增长，轴承等高端领域精冲材料行业规模逐步壮大。公司计划将产能在未来三年扩张至30万吨。公司第二条产线为安徽工厂新项目，规划产能15万吨，爬坡期三年。安徽产线倾向于布局工艺复杂、技术含量高的轴承等高端制造领域。同时，公司积极推动谐波减速器柔轮材料国产替代，实现降本增效与疲劳性能提升。

海晨股份（300873）：AMHS业务构筑第二成长曲线

看好逻辑：公司是业内稀缺一体化供应链解决方案领军企业，下游优质客户增厚公司业绩弹性，具备复制业务核心能力，经营韧性较强。公司收购昆山盟立，布局半导体物流装备自动化领域（AMHS）业务。AMHS市场空间广阔，国产化率提升空间大，AMHS系统已成为芯片厂晶圆的生产过程不可或缺的部分，其极大地提升了工厂的自动化程度和整体生产效率。据集微网数据，2023年AMHS国产化率仅5%。赛迪顾问预计2025年全球和中国大陆地区AMHS市场规模分别为39.2亿美元和81.5亿元。

国邦医药（605507）：动保板块2025年有望量价齐升

看好逻辑：2024年，公司实现生产销售的原料药与中间体产品超过70个，其中销售收入超过5,000万元的产品21个，超过1亿元的产品13个，新增常规生产产品5个，在行业充分竞争的背景下，公司超20个产品实现销售量的增长。2024Q4公司焦点产品氟苯尼考、盐酸多西环素销量大幅增加，市占率明显提升。当前兽药行业大部分产品价格处于底部，向下空间有限。氟苯尼考实现了全产业链的达产达标，盐酸多西环素2025年产能全面达到设计产能和生产效率，成交价格上行。

末了，不忘提醒各位 “股市有风险，投资需谨慎”。 

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