老牛笔记：

随着关税战“回摆”告一段落，市场短期较难有足够利好持续强攻，主要指数的技术压力基本已经明确；但与此同时，市场在调整过程中表现出相当的韧性，且上证指数在4月10日形成的跳空缺口（3186-3201点）附近有较强技术支撑。因此，我们预计市场大概率会维持震荡调整、窄幅波动的态势，通过横盘整理来化解上方成交密集区压力和4月7日以来的短期获利盘。结合交易指标、日历效应等维度，科技成长风格已经到了左侧关注的时候：首先，在经历调整后，科技成长板块已再度来到了一个性价比较高的区间。在经历近期的调整后，拥挤度、滚动收益差、成交占比等多个指标显示，科技已经到了可以寻找细分方向布局的阶段。其次，从近十年风格表现的日历效应看，6月份科技板块也表现出相对较高的胜率。每年2月到3月上旬，是全年中风格β最为鲜明的阶段之一，科技成长风格较为突出。但到了3月下旬至5月，市场逐渐步入一个没有特别明确主线的阶段，科技成长板块的胜率也明显回落。而进入6月份，科技成长往往会再度进入到一个相对占优的窗口。

重视军工、创新药等板块的配置机会。军工：外部环境日益动荡，原有的国际体系越发脆弱，军工等对冲系统性风险的传统战略性资产越发重要。与此同时，军队建设“十四五”规划执行已进入能力集成交付关键期，打破体系梗阻迫在眉睫。参考历史经验，五年规划通常是影响军工行情演绎的重要因素，今年“十五五”将启动编制，有望推动行业整体景气复苏。创新药：国内政策边际转向，龙头业绩持续改善，行业拐点已在逐步显现。

废话不多言，老牛每周的“牛牛三枝

中恒电气(002364)：数据中心电源开启增长新纪元

看好逻辑：公司以通信电源起家，后在数据中心直流电源领域，率先合作制定行业标准，完成头部客户绑定。国内互联网厂商纷纷表示在未来加大资本开支，以满足AI算力需求，有望引领本轮数据中心基建。公司形成覆盖“源网荷储”全场景的智慧能源矩阵，培育了HVDC直流供配电系统、巴拿马电力模组等产品，有望在数据中心场景中替代UPS供电，伴随算力需求提升，市场规模将持续提升。

振江股份(603507)：布局外骨骼发展新增长极

看好逻辑：公司新能源在手订单充足，海外推进成效显著。同时，深度布局外骨骼机器人，引领外骨骼行业发展。外骨骼机器人是一种结合了人的智能和机械动力的可穿戴装备，公司设立机器人子公司，专注于外骨骼机器人的智能控制算法及仿生学设计的研究，并于2024年已有4项专利申报，主要涉及上肢助力外骨骼、腰部助力外骨骼的总体技术和核心部位的组件技术；预计年内会进行小批量试产，进行推广试用。

兴业银锡(000426)：手握多座世界级矿山未来可期

看好逻辑：公司子公司银漫矿业拥有白银资源量8058吨，平均品位185g/吨；宇邦矿业保有白银资源量1.79万吨，平均品位125g/吨，单体银矿储量排名位列亚洲第一，全球第五；托管大股东的布敦银根矿业拥有白银资源量1.1万吨，平均品位158g/吨。根据世界白银协会披露的全球前十大在产矿山，公司三座矿山资源量均有潜力支撑产量进入全球前十。远期银漫、宇邦、布敦银根旗下三座矿山达产后，公司矿石处理量将较现有产能增长2.7倍，有望使公司跻身世界一流银多金属矿企。

末了，不忘提醒各位 “股市有风险，投资需谨慎”。 

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