老牛笔记：

当前国内经济呈现“外热内冷”格局：上半年外贸成为核心增长引擎，但8月1日美国对华关税加码威胁临，叠加欧盟等主要经济体跟进上调关税的风险，出口高增长恐难持续。与此同时，内需提振仍显乏力——消费端受居民收入预期偏弱制约，投资端地产链数据低，尚未形成明确拐点信号。在此背景下，周期板块如有色金属、钢铁虽受短期资源品涨价催化，但需求侧支撑不足可能削弱其修复持续性。

科技主线在强劲的产业突破和中报验证下可能会重新回归，AI硬件端成为核心引擎。近期产业利好信号密集：英伟达H20芯片恢复对华供货、AMD重启MI308芯片出口，直接催化算力产业链爆发，推动CPO、PCB等硬件细分领域上涨，中际旭创、新易盛等光模块龙头公司成交额显著放，市场资金聚焦效应凸显。与此同时，密集披露的中报数据提供了有力支撑，新易盛上半年净利预增超327%，有力验证了AI算力需求向企业盈利的快速传导。

技术面，924行情的高位筹码已充分换手，指数在穿越924行情压力位时并未遭遇明显阻力；盘面来看，近期市场对利空消息反应钝化、对利好消息反馈积极，市场持续在强势区间运行。预计本轮行情仍有一定持续性、有望呈现慢牛走势，在主流宽基指数未出现明显破位下行时，均可积极做多。产业及政策利好频出，涌现出AI、创新药、稳定币、人形机器人等新兴成长投资机会，部分传统板块也在“反内卷”政策预期下有相应表现。

废话不多言，老牛每周的“牛牛三枝

昂利康(002940)：主业企稳回升，创新药减毒增效

看好逻辑：左益集采影响逐步出清，随着新品陆续上市推广，业绩有望重回增长轨道。创新转型步伐坚定，引进亲合力ALK-N001（DXd）打开想象空间。ALK-N001为基于TMEA平台设计的肿瘤响应性前药；该平台首款药物莱古比星（多柔比星）3期完成，盲态数据即表现出明显优于现有一线化疗方案的有效性和安全性趋势，平台或已得到验证；ALK-N001使用的毒素细胞毒性更强，有望成为新一代抗肿瘤候选药物，值得重点关注。

瑞芯微(603893)：SoC龙头引领端侧AI浪潮

看好逻辑：公司以“雁式布局”战略引领发展，持续加大研发投入，坚持“系统、IP、芯片”三者的联动，IP芯片化、芯片系统化、系统IP化，方案共享和聚合突破，打造有竞争力的芯片。公司即将推出新一代旗舰芯片RK3688及姐妹片RK3668，以及下一代协处理器RK1860。公司以SoC与协处理器并行研发、快速迭代的双轨制平台为发展路径，推动端侧AI生态持续繁荣。伴随可实现复杂功能的终端产品不断涌现，公司有望不断打开新增长曲线。

江波龙(301308)：存储涨价周期核心标的

看好逻辑：TrendForce预期NAND 25Q3合约价涨幅5%-10%，公司也表示受服务器OEM客户备库存需求，以及存储晶圆原厂的价格策略影响，预计eSSD在Q3也将出现5%-10%的上涨。DRAM方面由于原厂停产部分DDR4产品带动的上涨行情仍在持续，近期渠道市场供应端资源普遍大幅跳涨20%水平，DDR4原厂Q3预涨30%-40%。行业量价齐升趋势下，公司凭借模组龙头地位、库存管理能力及高附加值产品布局（如eSSD、RDIMM），有望优先受益于涨价红利，驱动2025年业绩弹性释放。

末了，不忘提醒各位 “股市有风险，投资需谨慎”。 

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