老牛笔记：

回顾历史，“春季躁动”行情共有5条规律，分别是基本面、流动性向上，贴现率较低、风险偏好有改善空间及估值合理均满足。明年的“春季躁动”将延续“跨年行情”逻辑，仍以流动性交易为主导。一方面，政策刺激向盈利端传导存在时滞，且2月至3月中旬处于业绩披露和经济数据的真空期，由流动性交易切换至基本面交易的条件尚不成熟。另一方面，降准、降息等宽松政策逐步落地，叠加海外扰动因素逐渐明朗，市场风险偏好修复，流动性相对充裕的背景下行情有望“躁动”演绎。

复盘2010年以来历年“春季躁动”行情，资金面宽松下小盘成长往往相对占优；且多数年份基于政策或经济预期的交易逻辑，周期、消费表现较好。“春季躁动”已来，且2025年1月在增量流动性预期下或将进入“加速阶段”，结构上坚定：中小盘成长，行业层面维持看好电子+计算机+机械>军工。行业及个股选择可重视：“分母端弹性”，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期，且分子端掣肘较弱（ROE修复或现金流改善）的“成长>消费”，（一）首选成长：1、TMT，尤其电子、计算机；2、机器人、工业母机等高端制造;3、军工。（二）次选消费：1、社服；2、母婴；3、谷子经济。结构上，重视“科技牛”，包括科技相关设备需要尤其重视，①财政政策投资方向之一；②主题催化较多；③朱格拉周期受益品种。

废话不多言，老牛每周的“牛牛三枝

龙源电力(001289)：注入与开发双线并行

看好逻辑：2024年1-9月，公司新增投产项目控股装机容量265.75万千瓦，其中风电、光伏装机容量62.63、203.12万千瓦。根据2024年7月公司公告，持续推动减少和解决同业竞争，控股股东国家能源集团将计划分批注入公司400万千瓦新能源装机。2024年10月23日，公司拟现金收购8家新能源公司股权，在运和在建装机容量合计2.03GW，其中在运1.45GW，在建0.59GW；风电1.32GW，光伏0.72GW。集团注入与公司开发双线并行，新能源资产有望进一步扩大。

聚光科技(300203)：高端分析仪器国产替代空间大

看好逻辑：公司为国内高端分析仪器领军企业，多款产品打破国外垄断局面，研发实力行业领先。根据SDI，2022年全球分析仪器市场规模达约747亿美元，2022-2027年CAGR达4.1%。其中，中国地区需求增速最快，2022年增速达6.8%，市场规模约达87亿美元。2022-23年我国质谱仪贸易逆差由16.4亿美元增长至17.9亿美元，2024H1我国采购光谱、色谱、质谱国产化率分别达26%、19%、13%，高端科学仪器设备国产替代空间广阔。

博迁新材(605376)：AI终端驱动增长周期开启

看好逻辑：公司作为国内MLCC用镍粉龙头，AI浪潮下AI服务器、AI手机、AIPC等领域对高端MLCC需求将快速增加，推动高阶MLCC小粒径镍粉需求增长，未来成长空间广阔。全球范围内能工业化量产MLCC用镍粉企业较少，除了公司外其余均为日本企业。同时公司是我国第一部电容器电极镍粉行业标准(标准编号YS/T 1338-2019)唯一起草和制定单位(已自2020年实施)。公司已成功研发60nm/80nm/120nm/180nm镍粉等新产品，其中大规模量产的80nm镍粉粒径已达全球顶尖水准，并成功应用到三星电机MLCC生产中。

末了，不忘提醒各位 “股市有风险，投资需谨慎”。

如愿与老牛有更多交流和沟通，敬请关注老牛微博“牛牛三枝花”以及二牛网百家号。